中小企业稳则经济稳，中小企业活则经济活。 金融改革发展要围绕激发中小企业活力这一目标，从改善金融环境入手，着力创新发展，拓宽中小企业融资。
近年来，我国金融体系以救助中小微企业为重点，以解决融资难题为突破口，取得了诸多重要进展。 特别是随着资本市场改革不断深化，注册制改革试点实现市场全覆盖，北交所、新三板、区域股权市场逐步形成互联互通的市场格局并在发展过程中与其他部门错位发展。 这一系列金融改革促进了直接融资的完善，拓宽了中小企业融资。
但必须看到，结构性失衡和不足仍是制约金融运行效率的短板和痛点。 尤其是在实体经济下行压力加大、企业盈利能力下降的背景下，中小企业融资融资难、融资贵这一全球性问题在当前“金融供给格局”下更加突出。一低一高”在中国。
“一低”是指直接融资比重偏低，企业特别是中小微企业缺乏低成本融资渠道。 目前，在我国中小微企业的融资结构中，直接融资仅占5%左右，商业银行主导的间接融资仍占多数。 由于中小微企业往往规模小、竞争力弱、抵押物少、抗风险能力弱、内控制度不规范、公司治理不完善、财务信息不透明，银行难以为以准确评估其偿付能力。 因此，中小微企业普遍无法满足银行信贷，或不得不承担较高的融资成本。
“一高”是指直接融资门槛高，中小企业难以直接从资本市场获得资金。 尽管北交所作为创新型中小企业直接融资的主阵地之一，锚定精准普惠、错位发展，探索出了一条资本市场服务中小企业的普惠金融之路，但规模和差异性尚不明确。 现代化程度低、流动性不足等问题。 与此同时，旨在畅通资本市场“活水”的综合注册制尚未充分发挥其各环节的协同效应。 例如，相关配套制度不完善，监管基础性法律法规有待进一步完善，投资者权益保护机制有待进一步完善等。 等待。 在债券融资方面，中小企业债券融资规模有限，债券违约风险隐患，限制了债券融资发挥更大作用。
党的二十大报告指出，经济发展的重心要放在实体经济上。 中小企业作为国民经济的重要支柱，中小企业稳则经济稳，中小企业有活力则经济有活力。 因此，金融改革发展需要进一步围绕激发中小企业活力这一目标，从改善金融环境入手，以创新发展为重点，进一步增强金融拉动经济增长的弹性。
在间接融资市场上，要继续以宏观经济政策为中心，用好结构性货币政策工具，继续运用贷款、直接工具等，精准发力支持中小微企业发展; 建立健全信贷机制，完善融资担保、抵质押等。运用金融科技等机制，加强民营中小微企业融资风险管理。
在直接融资市场，要牢牢抓住综合注册制这个“牛鼻子”。 首先，在依靠市场力量实现资本市场“新陈代谢”的同时，创新监管手段，提高监管水平，完善监管和维权机制，引导资本市场规范发展，打造良好的中小微企业融资生态。 其次，在多层次资本市场的包容性方面，通过综合考虑行业、市值、财务指标等不同特征，可以在不同的细分市场进行不同的设计，各细分市场之间可以相互衔接。加强为民营中小微企业多渠道筹措资金。 ，引导长期资金流向具有创新潜力但短期受挫的优质中小微企业。 三是加强债券市场化机制改革，在稳步化解存量债券违约风险的同时，创新债券融资工具，加快推进资产证券化，提高中小微企业债券融资特别是科技创新的便利性企业。
为高质量发展时代谱写答卷，离不开企业的支持。 建设一批有竞争力的中小企业，是高质量发展的重要微观基础。 通过稳步推进改革，期待在更加规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场的培育下，实体经济的土壤能够开出更多盛开的创新之花。
（作者为清华大学五道口金融学院副院长、教育部“长江学者”特聘教授）
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